雪球访谈：华泰控股（香港）黄韬聊凤凰卫视&凤凰新媒体凤凰卫视的前身是卫星电视（即现时的“星空传媒”）旗下的卫视中文台，于1991年开播。其后，卫星电视被鲁伯特·默多克的新闻集团收购，随即进行改组，并引入...展开
凤凰卫视的前身是卫星电视（即现时的“星空传媒”）旗下的卫视中文台，于1991年开播。其后，卫星电视被鲁伯特·默多克的新闻集团收购，随即进行改组，并引入刘长乐和陈永棋等人作为投资者。凤凰卫视以“拉近全球华人距离”为宗旨，主要凭借新闻报导和时事类节目树立品牌，吸引了众多学历和收入较高受众，提升了其媒体影响力。同时，公司将电视节目内容在凤凰网上播出，亦促进了其网络媒体平台的发展。公司的商业模式保证了较强现金流，为长期发展提供更多灵活性。截至2011年底，凤凰卫视手中握有的现金和银行存款高达26亿港币，其中14.5亿港币为凤凰新媒体所拥有。公司商业模式保证了强劲的经营现金流，为长期发展提供了更多灵活性。凤凰新媒体公布第三季度业绩，收入同比增长5.8%至 2.9 亿人民币，环比增长 1.1%；经营利润和净利润分别为 370 万和 1154 万，同比大幅下滑 89.5%和 67%，环比下滑 91.7% 及79.7%，明显低于市场预期。业绩的大幅下滑主要是由于营业成本的提升导致毛利下降，且运营支出增加。新媒体业绩长期增长受限。公司预计 2012 年第四季度凤凰新媒体收入为 2.66-2.71 亿，较上年同期有所下滑。其中，广告收入为 1.66-1.71 亿，有所增长；付费服务收入将大幅下滑至 1-1.05 亿。根据第三方咨询机构数据，门户网站广告占互联网广告的比例将不断下降，凤凰网广告收入长期将于行业增长保持一致。同时，由于 3G 手机和网络渗透率不断提升，未来付费服务收入或将不断下降。新媒体业绩下滑对母公司影响有限。电视业务属于强势媒体，作为凤凰卫视的最大收入来源，其广告收入有希望在宏观经济形势不好的时候保持增长。因此，我们仍然维持电视业务全年 6.8 亿港币净利润的预期。参照电视广播的市盈率，给予电视业务 14 倍市盈率是合理的，对应市值为 95.2 亿港币。同时，将 2012 年归属于凤凰卫视的新媒体业务净利润由 0.8 亿港币调低至 0.6 亿港币，调整后的新媒体贡献利润仅占凤凰卫视归属股东净利润的 7.5%。同时考虑到凤凰新媒体目前 2.4 亿美元的市值和其持有的近 12 亿人民币的现金，新媒体股价下降的空间并不大。此次雪球邀请 华泰金融控股(香港)研究员 黄韬 与大家一起交流 $凤凰卫视(02008)$ & $凤凰新媒体(FENG)$ 备注：全部为黄韬先生本人观点，不代表公司官方信息访谈时间 2月22日 15:00 - 16:00收起